苏轴股份(430418) 投资要点 国内自从品牌营业取海外市场增量并驱，2024全年业绩同比增加21%。公司发布2024年度演讲，实现停业收入7。15亿元，同比+12。42%；归母净利润1。51亿元，同比+21。32%；扣非归母净利润1。48亿元，同比+27。83%。业绩同比增加次要系公司发力国内自从品牌营业，受益于国产替代趋向，并稳健有序地拓展新营业，博格华纳、博世、耐世特、恺博等出名客户新项目带来增量；同时全球化结构，海外出名客户如博世、麦格纳、博格华纳等正在手项目快速增量爬坡，驱动较高毛利的境外市场营收同比+15。55%，带动公司全体发卖毛利率同比提拔0。62pct至37。29%。此外，公司持续推进降本增效取数字化办理提拔，手艺赋能提速减产扩能，单件产物出产成本有所下降，发卖净利率同比+1。55pct至21。06%，发卖/办理/财政/研发费用率别离为1。87%/7。42%/-1。64%/5。37%，同比-0。03/-0。72/+0。38/-1。17pct。 分产物发卖均稳步增加，滚动体毛利率受产物布局取降价影响有所下滑。1）轴承产物：轴承行业总体呈增加趋向，公司拓展高附加值范畴，依托优良的性价比和办事劣势积极参取国际市场所作，2024年该营业营收同比+11。96%至6。35亿元，正在总营收占比同比-0。37pct至88。72%，毛利率同比+1。13pct至38。75%。2）滚动体：公司出产的滚动体包罗圆柱滚子、滚针及各类销轴，次要用于各类轴承的配套。2024年该营业营收同比+24。61%至0。47亿元，正在总营收占比+0。65pct至6。62%，毛利率同比-11。36pct至34。69%，毛利率下滑次要受产物发卖布局变化及产物降价要素的影响。 发力自从品牌中高端配套营业，RV减速器已进入小批量供货阶段：1）手艺堆集深挚：公司为滚针轴承范畴头部企业，具备60余年行业制制经验和手艺堆集，多项研发项目打破国外公司的手艺垄断，填补国内相关范畴空白。2）发力中高端配套营业：公司做为国产老牌轴承企业，产物系列齐备，并持续打制差同化合作劣势，挖掘自从可控和国产替代营业，加大新能源汽车、国防、航空航天、机械人、工业从动化和高端配备范畴的客户开辟和产物的研发，2024年RV减速器已进入小批量供货阶段，机械人行业的兴旺成长无望为公司打制第二成长曲线）全球化结构：充实操纵全资子公司资本，加强拓展欧洲市场，取博世、博格华纳、麦格纳等浩繁海外出名企业成立了不变的供应链关系，国际出名度和品牌合作力无望不竭提拔。 盈利预测取投资评级：公司高质量差同化产物建立品牌合作力，不竭完美国表里协同成长款式，业绩增加可期。我们调整公司2025~2027年实现归母净利润别离为1。94/2。42/3。01亿元（2025/2026前值为2。07/2。55亿元），对应最新PE为21。19/16。95/13。63x，维持“买入”评级。 风险提醒：1）国际商业风险；2）汇率波动风险；3）市场所作加剧风险。

　　苏轴股份(430418) 事务：2025年2月26日，公司发布2024年业绩快报，经初步核算2024年公司实现停业收入7。15亿/+12。4%，归母净利润1。51亿/+21。3%。近期公司股价涨势优良，录得七连阳，且春节后至今上涨83。4%，涨幅高于北证50指数的29。1%。 全球化历程加快，智改数转提拔出产效率。据业绩快据计较，2024Q4单季公司实现停业收入1。68亿/-1。8%，环比-10。6%，归母净利润0。33亿/-10。8%，环比-25%。2024年公司持续建立双轮驱动的成长款式，全球化历程加快，营业增量较着且毛利率显著高于国内，绝对体量上可以或许取国内不相上下。国内市场有序推进多元化，积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，通过智改数转取配备升级提拔出产效率取产能，2024年公司加权ROE19。8%/+1。1pct，盈利能力稳步提拔。 具身智能风起，人形机械人再添一把火。具身智能基于物理身体，通过取的交互获打消息、理解问题、做出决策、实施步履、发生顺应性，Transformer架构凭仗其强大的言语、图像、步履等多模态融合能力取高效的并行计较能力，成为具身智能范畴的手艺根本。此前闭源模子令浩繁具身智能团队需从头开辟人形机械人的“大脑”取“小脑”，而开源模子无望降低“大脑”的锻炼门槛，鞭策研发资本向“小脑”的活动节制取步态均衡倾斜，提高泛化能力。近期宇树科技UnitreeG1正在视频中的扭转取踢腿等动做流利度提拔、特斯拉OptimusG3工致手度改善等催化不竭，具身智能加快落地。据36氪研究院数据，2023年国内具身智能机械人市场规模约4，186亿/+14。8%，估计2025年冲破5，000亿，2027年达6，328亿，四年CAGR=10。9%。轴承是机械人环节组件，次要分布于减速器、丝杠、电机，以RV减速器为例，据峰等《工业机械人RV减速器公用细密轴承手艺阐发》数据，单台RV减速器一般需要9-15套轴承。公司做为国内滚针轴承龙头无望集中受益，谐波减速器用超薄细密滚针轴承的交叉滚子轴承精度达P4级、滚针精度高于G2级、极限静工做载荷持续时间达60秒，手艺上限可比肩外资，RV减速器轴承亦进入小批量供货阶段，将来业绩贡献可期。 以旧换新政策延续，智驾平权大势所趋。2025年1月，国度发改委、财务部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，商务部等8部委办公厅发布《关于做好2025年汽车以旧换新工做的通知》，同时完美汽车置换更新补助尺度。据商务部数据，2024年汽车报废更新超290万辆、带动汽车发卖额9，200多亿，据中国汽车畅通协会估计，2025年汽车报废更新将超500万辆、置换更新将超1，000万辆。以旧换新政策延续推进全年需求前置，支持景气宇回升，据中国汽车工业协会统计，2024年国内汽车销量约3，143。6万辆/+4。5%，新能源汽车销量约1，286。6万辆/+35。5%，2025年1月，国内汽车销量约242。3万辆/-0。6%，新能源汽车销量约94。4万辆/+29。4%。同时近期比亚迪、长安汽车等国内头部车企接踵发布高阶智能驾驶手艺规划，操纵端到端大模子取无图方案建立城区NOA逐渐成为标配，搭载门槛进一步下探，智驾平权大势所趋。 据36氪研究院数据，2023年国内具身智能从动驾驶市场规模约3，301亿/+14。1%，估计2026年冲破5，000亿，2027年达6，200亿，四年CAGR=17。1%。据觅途征询数据，2023年国内轴承的下逛使用占比中，汽车约43%为最高，轴承遍及汽车策动、传动、转向、行驶、辅帮五大系统。公司汽车策动机均衡轴系统用滚针轴承、汽车智能转向统半刚性复合轴承等研发项目打破海外手艺垄断，帮力国产替代，取博世、博格华纳、采埃孚、曼格纳国际、华域汽车、安道拓、耐世特等全球支流Tier1厂商成立不变合做关系，汽车轴承的加工精度可谓汽车零部件之最，其制制涉及大量公用高端设备，特别是数控化、高效率的从动出产线，因而一旦构成不变的供货关系，整车厂不会等闲变动供应商，具备较强确定性。 投资：初步核算数据显示公司2024Q4单季业绩略不及预期，我们调整公司盈利预测，同时具身智能风起，机械人+智驾催化不竭，看好公司中持久成长。估计公司2024-2026年归母净利润别离为1。54/2/2。6亿（前值1。6/1。99/2。44亿），EPS为1。14/1。47/1。92元（前值1。18/1。47/1。8元），当前股价对应PE42x/32。5x/25x，维持“保举”评级。 风险提醒：轴承行业政策存正在不确定性的风险；上逛钢材等原材料价钱上涨超预期的风险：下逛汽车、家电、机械等范畴需求修复迟缓的风险：汇率过度波动的风险；轴承行业合作加剧的风险等。

　　苏轴股份(430418) 投资要点： 公司发布2024年年报，业绩增加、盈利能力小幅提拔。2024年公司实现营收7。15亿元，同比+12。42%；归母净利润1。51亿元，同比+21。32%；扣非归母净利润1。48亿元，同比+27。83%。2024年公司业绩增加次要是汽车行业、工业从动化和电动东西等行业的营业板块增加；此外，公司全球化结构，高毛利率的海外市场营收增速高于国内市场，也是2024年业绩增加的主要缘由。 盈利能力方面，2024年毛利率37。29%，同比+0。61pcts，净利率21。06%，同比+1。54pcts。费用率方面，2024年费用率13。02%，同比-1。55pcts，此中发卖、办理、研发和财政费用率别离为1。87%、7。42%、5。37%、-1。64%，同比-0。03pcts、-0。73pcts、-1。18pcts、+0。38pcts。现金流方面，2024年运营性现金流净额1。52亿元，同比添加0。09亿元，yoy+6。16%。 2024Q4业绩和盈利能力同环比均下滑。2024Q4营收1。69亿元，同比-1。27%，环比-10。50%；归母净利润0。33亿元，同比-10。90%，环比-24。18%；扣非归母净利润0。32亿元，同比+5。02%，环比-26。46%。Q4毛利率33。24%，同比-1。64pcts、环比-6。22pcts；Q4净利率19。60%，同比-2。12pcts、环比-3。54pcts。 分产物来看，轴承及滚动体是次要收入来历。2024年公司轴承产物营收6。35亿元，同比+11。96%；毛利率38。75%，同比+1。13pcts；滚动体营收0。47亿元，同比+24。61%；毛利率34。69%，同比-11。37pcts。轴承和滚动体合计占当期停业收入比沉的95。34%，但滚动体的停业成本比上年同期增加50。86%，增幅跨越滚动体停业收入的增幅次要系本演讲期滚动体发卖布局的变化以及产物降价所致。分区域来看，国外营收增速高于国内。2024年国内营收4。04亿元，同比+10。13%；毛利率32。57%，同比-0。43pcts。国内市场营收增加次要系博格华纳、博世、耐世特、恺博等出名客户新项目增量等要素影响所致。2024年国外营收3。11亿元，同比+15。55%；毛利率43。42%，同比+1。74pcts。国外市场营收增加次要系博世、麦格纳、博格华纳等海外出名客户正在手项目快速增量爬坡等要素影响所致。 盈利预测取投资。公司专注于轴承范畴多年，轴承及滚动体营业根基盘安定，同时也正在进行谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承的研发，RV减速机用向心滚针和连结架组件曾经进入小批试制，机械人行业的兴旺成长无望成为公司新的业绩增加点。我们估计公司2025-2027年营收8。7/10。5/12。5亿元，归母净利润1。83/2。29/2。83亿元，EPS为1。35/1。69/2。09元，对应PE为29。56/23。62/19。13倍。初次笼盖，赐与公司“增持”评级。 风险提醒：新产物研发不及预期，下逛需求不及预期，原材料价钱波动风险。

　　苏轴股份(430418) 2024快报估计营收7。15亿元（+12。42%），归母净利润1。51亿元（+21。32%）公司发布2024年业绩快报，估计2024年公司实现停业收入7。15亿元，同比增加12。42%；归母净利润为1。51亿元，同比增加21。32%；扣非净利润1。48亿元，同比增加27。83%。公司加快拓展高毛利率的海外市场，我们上调2024-2026年盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为1。51（原1。43）/1。94（原1。63）/2。22（原1。88）亿元。EPS别离为1。11/1。43/1。64元，当前股价对应P/E别离为39。3/30。5/26。7倍，我们看好积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，维持“增持”评级。 2024年中国汽车产销量稳步增加，滚针轴承零部件行业成漫空间广漠 滚针轴承正在汽车里使用次要正在转向系统、自动平安系统、扭矩办理系统、智能座椅系统、新能源车电驱系统、传动系统、空调系统、变速箱、策动机系统等。按照中国汽车工业协会数据，2024年中国汽车产销累计完成3128。2万辆和3143。6万辆，同比别离增加3。7%和4。5%，产销量再立异高，继续连结正在3000万辆以上规模。此中，新能源汽车继续快速增加，年产销初次冲破1000万辆，销量占比跨越40%，这将为汽车滚针轴承零部件财产带来较大的市场拓展空间。 公司结构海外市场，积极拓展机械人、航空航天等高附加值赛道 海外市场方面：公司持续构开国内国外双驱动成长新款式，海外市场加速全球化历程，营业增量较着且毛利率高于国内市场，次要客户有博格华纳、博世、采埃孚、蒂森克虏伯、麦格纳等全球汽车零部件龙头企业；国内市场方面，推进多元化成长，积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，这些高附加值行业的结构为公司带来了新的增加点。此中，公司滚针轴承产物正在工业机械人范畴次要配套RV减速机，使用于工业机械人的关节部门，目前已进入小批量供货阶段；公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，成长前景较好，正正在研制相关产物。 风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。

建湖海洋之神·hy590官网科技有限公司

2025-07-17 14:08